『壹』 渠道商的毛利率是不是都很低，像蘇寧電器，永輝超市的毛利都在20%左右，而凈利就就更低了
渠道商的毛利率一般在20%，以2007年的數據為例，看看茅台和蘇寧2家公司的財務指標：
茅台銷售毛利率為88%，蘇寧為14.5%;茅台的凈資產收益率為34%，蘇寧為32%。
為什麼毛利率相差如此之多，凈資產收益率卻差不多呢?
1.財務杠桿。
茅台的財務杠桿(總資產/凈資產)為1.27，蘇寧為3.5。(蘇寧的財務杠桿大概是茅台的3倍)
2.營運能力。
茅台的資產周轉率(銷售收入/總資產)為0.72，蘇寧為3.2。(蘇寧周轉速度更快一些)
3.盈利能力。
茅台的銷售利潤率(凈利潤/銷售收入)為0.39，蘇寧為0.0365。(盈利能力區別很大，主要原因在於毛利率上的差別)
小結：
茅台毛利率很高，蘇寧毛利率很低，盈利能力區別很大。
但是蘇寧財務杠桿更大，周轉速度更快，彌補了毛利率的差異，最後凈資產收益率基本一樣,雖然凈資產收益率一樣，同時，這也與凈資產的多少有關，蘇寧的店一般是租賃的，而運營的資產也相對少，主要是租賃費用及員工工資是其主要費用，而茅台的資產很多，技改等資產投入也很大。
但公司質地是不同的，因為過大的財務杠桿帶來了償債風險，過高的資產周轉速度當遇到市場變化和激烈競爭時會放慢很多。