『壹』 渠道商的毛利率是不是都很低，像苏宁电器，永辉超市的毛利都在20%左右，而净利就就更低了
渠道商的毛利率一般在20%，以2007年的数据为例，看看茅台和苏宁2家公司的财务指标：
茅台销售毛利率为88%，苏宁为14.5%;茅台的净资产收益率为34%，苏宁为32%。
为什么毛利率相差如此之多，净资产收益率却差不多呢?
1.财务杠杆。
茅台的财务杠杆(总资产/净资产)为1.27，苏宁为3.5。(苏宁的财务杠杆大概是茅台的3倍)
2.营运能力。
茅台的资产周转率(销售收入/总资产)为0.72，苏宁为3.2。(苏宁周转速度更快一些)
3.盈利能力。
茅台的销售利润率(净利润/销售收入)为0.39，苏宁为0.0365。(盈利能力区别很大，主要原因在于毛利率上的差别)
小结：
茅台毛利率很高，苏宁毛利率很低，盈利能力区别很大。
但是苏宁财务杠杆更大，周转速度更快，弥补了毛利率的差异，最后净资产收益率基本一样,虽然净资产收益率一样，同时，这也与净资产的多少有关，苏宁的店一般是租赁的，而运营的资产也相对少，主要是租赁费用及员工工资是其主要费用，而茅台的资产很多，技改等资产投入也很大。
但公司质地是不同的，因为过大的财务杠杆带来了偿债风险，过高的资产周转速度当遇到市场变化和激烈竞争时会放慢很多。